第一个5000亿元，来了！

据央行网站消息，10月10日，中国人民银行决定创设“证券、基金、保险公司互换便利（Securities, Funds and Insurance companies Swap Facility，简称SFISF）”。

创设“互换便利”是贯彻党的二十届三中全会“建立增强资本市场内在稳定性长效机制”的重要举措。

9月24日的国新办发布会上，中国人民银行行长潘功胜表示，将创设结构性货币政策工具支持资本市场，此次的“互换便利”就是其中一项。

我国首个支持资本市场货币政策工具将如何运作？如何带来利好？未来还有怎样的变化？

5000亿元规模“互换便利”如何运作？

所谓“互换便利”，就是指符合政策条件的证券、基金、保险公司，可以用债券、股票ETF、沪深300成分股等资产作为抵押，从人民银行换入国债、央行票据，也就是用低流动性资产换取高流动性资产。

根据央行公告，互换首期操作规模为5000亿元，业内专家表示，互换工具可以帮助非银机构盘活存量资产，用换来的高流动性资产在市场上回购或卖出资产，增持优质资产。

而且运用工具获取的资金只能用于投资股票市场，“互换工具”支持金融市场稳定发展的意味明显。

根据国内外经验，2008年金融危机，美联储推出了类似的定期证券借贷便利（TSLF），起到了提振市场的效果，2020年疫情期间也再度启用。

中国央行在2019年推出了央行票据互换（CBS）工具，改善商业银行永续债流动性，对帮助银行补充资本起到了较好的效果。

新工具落地后，10月10日午间，A股三大指数高开后触底回升，上证指数涨2.95%；深证成指涨1.61%；创业板指涨0.45%；北证50涨5.86%。

5000亿元互换规模

是在搞“量化宽松”吗？

“互换便利”是“以券换券”，不是“借贷便利”。央行不直接给非银机构提供资金，因此不会投放基础货币，与“量化宽松”有本质上的区别。

此外，我国《人民银行法》也规定，央行不得向非银金融机构提供贷款（国务院指定机构除外）。

5000亿元之后可能还有5000亿元

此前国新办发布会上，潘功胜透露，未来可视情况扩大规模。只要做得好，“第一期5000亿元，还可以再来5000亿元，甚至可以搞第三个5000亿元”。

经过评估效果好，可能还会有第二轮、第三轮操作规模。此外“首个”支持资本市场货币政策工具，意味着未来还将有“第二个”“第三个”，我国的货币政策工具箱还将不断丰富。

“互换便利”如何带来利好？

连日以来，国新办举办系列发布会，包括本次创新工具落地在内的系列政策，都是在落实9月以来中央对经济工作的系列部署。

实体经济是社会发展的基础，金融则是实体经济的血脉。一系列提振经济的政策措施信号强烈，不仅是资本市场高质量发展的谋篇布局，也在进一步引导金融加大支持服务实体经济力度。

结合此前潘功胜的发言，此次创新工具的设立，主要还是通过提振股市，稳定市场，为实体经济的发展提供必要的资金、技术和资源，进而助力经济增长。

国务院第十次专题学习中强调，宏观政策需要强化政策协同提升实施效果。此次推出的创新工具，涉及多个基础设施，交易要素多，对政策协同性要求也比较高。

10月12日，财政部将介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”，推动经济发展的财政政策即将落地，多项宏观调控政策共振，将推动我国经济行稳致远。

主笔 / 刘舟义（见习）

编辑 / 温维

审校 / 李天南 毛芸