| 蔚来汽车下跌，许多投资美股的朋友关注。 巨额融资和IPO上市不是终点，是新起点 蔚来汽车是一类企业代表，营收高速增长，大量融资、迅速上市；但同时净资产可能为负，通过持续补贴来获取用户，直接的表现就是没有盈利。 如果说这类企业不好，那亚马逊、京东、拼多多，现在发展的还不错。包括早期的阿里巴巴、腾讯、百度，都是经历过巨大投入，从亏损逐步转向盈利的。但是，同样也有一些企业在营收高速增长后，无法盈利，没有现金支撑后，最终倒掉。 上市不是终点，上市只是企业发展到了一定阶段，通过IPO融资，实现新一阶段发展的一个里程碑。如果把上市当做终点，那企业的股东们套现完以后，这个企业的价值可能也就越来越小了。 在过去的一些年，的确出现过一些企业虽然没有盈利，但是通过持续融资，最后IPO，创始人和投资人赚了许多钱的情况，但这不代表永远都是这样。毕竟，如果一个企业上市后一直经营不好，那不还是最后接盘的人买单么？尝试没问题，关键是得创造价值，创造利润。对于投资人来说，要自己判断风险和收益。 炒股，是期待有人以更高的价格接盘 许多人认为我们做投资的人，是炒股的人。实际上，投资和炒作最大的区别是，如果持有股票、股权当做筹码，只为以更高的价格卖出，那就是炒作。 但如果，你买入一家公司的股权或者股票，你有信心这家公司的经营状况，尤其是盈利能力会越来越好，你不用非要期待他上涨，甚至你更期待他下跌。因为他下跌你才有更便宜的价格买入更多的机会。 在真实的投资环境中，人性却恰恰相反。人们更喜欢去购买价格越来越贵的东西，比如现在排队买茅台，前段时间即使达到2700，都有人囤货。如果屯茅台，不是应该在800-1000囤货么？为什么要在2700囤货呢？难道是因为2700的茅台能卖到更高，而800的茅台还应该更便宜么？ 茅台是一样的茅台，企业股权也是一样的股权，如果上涨价格昂贵，就应该买入，因为可能更贵，会有其他人以更高的价格买走。如果下跌，就可能更便宜，因为没人要。东西不是没变么？这样思考的人很多。 而投资是什么，我们投的是茅台的价值，企业的价值。茅台的价值是，如果我喝一瓶的价值是1500，只要1500以下买都合理，如果赶上茅台1000块一瓶，我就存点，因为对我来说他价值是1500。如果他3000我就不喝，毕竟花3000买1500价值不是很划算，但是如果花1000，喝五粮液，能实现1000的价值，就喝五粮液了。 投资是拥有企业的一部分 投资股票也是，持有一个企业，我持有的是价值。价值即企业的盈利能力，因为假设我拥有这家企业100%的股权，必然希望以更低的价格买到，然后可以拿到企业的利润、分红。以100万，获得年10万的利润，或是以100万获得年3万的利润呢？ 我更愿意以100万，获得年20万的利润。而且第二年最好还能有25万，第三年有30万，第四年有40万。 当然，企业评估起来很复杂，比如企业的利润有多少能成为自由现金，而自由现金，有多少能分红、能回购，还是都去投资新业务，新业务的投资回报怎么样，能否维持企业原有的投资回报率。这就是专业投资者所做的工作。而除了以财务和数据分析作为辅助，定性的深入系统思考更为关键。 好的企业的共性，就是创造的自由现金流几乎等于利润，如果还能提价，同样的销量能带来更多的利润就更好。同时，自己的自由现金流投入优势业务中，还能带来同等的回报率。当然这样的企业少之又少，只要能维持护城河，或者产出的现金流能大部分成为自由现金流，且不乱做投资，还能考虑到股东回报，就已经相当不错了。 小结：不绝对动态的事，坚持并优化投资原则 对于没有结果的事，不要下定论，这是笔者从易经中悟到的。对蔚来的未来，我们拭目以待。 对于上市公司也好，没有上市获得巨额融资的公司也好，即使是那些风光无限，现金流极好的公司，只要还在经营，就没有盖棺定论的一天。经营者需要战战兢兢，投资者需要如履薄冰。 对于企业领导人和投资人来说，大家都是秉承自己的投资理念，去寻找自己认为能赚钱的项目。我们的角度不一定对，我们坚持企业的存在，是要创造价值，而价值的创造体现在合理的利润的基础上，同时，我们认为好的企业是在经济价值和社会价值上兼具的。 我们寻找的是可以长期投资，在价格下跌过程中，让我们能大手笔买入的公司，我们不渴望别人以更高的价格买走，我们只希望企业能经营的越来越好。持续为股东创造价值，在市场低迷的时候，如果能回购或者逆势扩大企业市场份额，那就非常开心了。 也许，人生中能遇到10-20个这样的公司，就已经很幸福了。卖掉这样的公司，那可能就不幸福了。 作者博实，微信ichingcapital。 |
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